二板市场为中小型企业提供了新的融资渠道，相对低的上市标准使得更多的公司进入资本市       场，但二板市场的特性也意味着发起人、投资者和中介机构将面临着比主板更大的风险。        　　一、发行人面临的风险及防范        　　1、上市失败的风险。尽管二板市场上市的门槛较低，但监管部门为了保障上市公司的质量，       可能会采取比主板市场更加市场化的核准方式，如设立单独的发行审核委员会，委员全部由市场       的专业人士组成。这种更加市场化的发行核准方式，实质上对在二板上市的企业素质提出了更高       的要求。在这种情况下，发起人就有可能面临上市失败的风险。        　　2、经营不善被摘牌的风险。已经在二板上市的企业，一方面会由于高技术转化为现实产品和       劳务具有很大的不确定性，而存在技术产业化和市场拓展的失败，另一方面是发起人在资金投向       上发生失误或内部管理不能适应市场竞争的需要。一旦企业出现经营不善，则面临着摘牌退市的       风险。        　　3、信息披露的风险。二板市场实行严格的信息披露制度，公开上市后，企业将受到监管部门       的严格监控。如果上市公司在出现重大事项时存在侥幸心理，而欺骗、误导投资者，则会由于信       息披露不真实而承担相应的法律责任。        　　为了规避以上风险，首先发行人应强化内部管理，提升自身的素质。任何企业要在资本市场       上立足，获得投资者信任，都必须具有良好的业绩，给投资者以回报。所谓的高新技术、成长性       只不过是给投资者一个回报的良好预期。发行人应利用好投资者的预期，用好投资者的钱，给投       资者一个良好的回报，否则就会在市场中失去信用。其次，应增强法律意识，严格按照法律、法       规的要求披露信息。真实、准确、完整地披露信息，是发行人应尽的义务，用了投资者的钱就必       须告诉投资者是怎么用的，这是一条基本的原则。        　　二、投资者面临的风险及防范        　　二板市场为投资者提供了一条高风险、高收益的投资渠道，其运作理念就是“买者自负”，       一切风险由投资者自行承担。        　　1、信息不对称的风险        　　二板市场的上市公司以中小高科技、高成长型企业为主，特别是中小高科技企业，其业务通       常处于初创阶段，而且有的企业属于新兴行业，这些信息投资者很难充分掌握，更难把握企业未       来发展的前景。在不了解上市公司的情况下就盲目投资，则会面临较大的风险。        　　2、技术分析指标“失灵”的风险        　　在传统经济领域，投资者可以借助现成的各种技术手段来预测股票的走势，但是，二板市场       上的高成长型公司，可能会走出在主板市场难以想象的大行情或交投“超级”清淡，传统的技术       分析指标对此可能出现“钝化”与“失灵”等现象，投资者依此操作可能产生误判。        　　3、市场过度投机风险        　　由于二板市场上市公司股本规模普遍偏小，流通股份就更小，因此，股价极易被人为操纵；       二板市场上市公司的股份在一定时期后可以全流通，这种股本结构及股份性质为二级市场并购行       为的发生创造了先天的优越条件，从而引起股价的大幅波动；在二板市场运行初期，上市公司数       量较少，市场资金供给又十分充裕，二板市场极有可能整体出现过度投机的现象。        　　针对二板市场投资者面临的三个风险，投资者可以选择的方案有三种：（1）根据自身的情       况，借助各种专业的研究报告和市场评论，通过提高自身的判断能力来适应新市场中的新问题，       选择投资自己熟悉的股票，切忌盲目跟风；（2）分析自身的实力，判断可以承受的风险。如果资       金实力强，则可以选择承受较大的风险；（3）通过投资证券投资基金，间接投资二板市场上市公       司。投资基金的经理人均为行业内专业人士，根据投资基金的偏好与特长，他们选股的范围只限       于自身能够判别的企业，而且通过投资组合可以有效地规避风险，所以购买证券投资基金不失为       稳妥的选择。        　　三、券商所面临的风险与防范        　　我国二板市场实行的是主承销机构的保荐人制度，目的就是为二板市场的投资者提供信心保       证，以一个独立的专业机构的身份确保发行人信息披露的真实性、准确性和完整性。        　　但是主承销机构的保荐责任为主承销商带来了一定的风险，这些风险主要体现在以下几个方       面：        　　1、对企业价值的评估风险。由于二板市场是为具有一定高新技术含量和成长性的企业提供直       接融资的市场，上市企业既没有盈利的要求，经营期限也较短，企业经营中的风险难以识别，因       此，保荐人很难对企业的价值作出准确的判断，从而在发行定价、股票包销等方面面临很大的风       险。        　　2、信誉风险。在二板上市的企业大多是中小型企业，这些企业本身也会由于受到自身规模的       限制而面临市场、技术风险等，如果被保荐企业在保荐期内连续发生重大亏损或破产，则保荐人       将承受严重的信誉风险，从而影响保荐人在二板市场的形象。        　　3、法律法规风险。由于二板市场要求上市公司履行严格的信息披露义务，保荐人将依法监督       上市公司的生产经营活动和信息披露情况，如果上市公司不能真实、准确、完整地向投资者披露       信息，保荐人有可能会承担连带责任，从而引发法律风险。        　　为了规避上述风险，保荐人必须建立严格、规范的保荐责任制度，以便识别和控制风险。首       先，应建立符合自身特点的企业价值评估体系，尽可能做到正确评估企业的风险、价值，控制二       板上市企业在发行定价、股票承销过程中的风险；其次，建立严格、科学的项目决策程序，控制       承销、保荐过程中每一个环节的风险，明确项目人员、决策人员的权利和责任；第三，提高保荐       人的专业化服务水平，加强证券研究部门在保荐过程中的项目决策支持、行业和市场研究支持以       及企业咨询顾问等方面的作用。                                                                --------广发证券发展研究中心